從四大設備廠看半導體景氣與投資機會

1. 結論

(1)2024年整體半導體景氣自谷底緩步復甦中，新一波的資本支出潮尚未開始，但2025年將有機會迎來較大的成長。

(2)邏輯IC應用庫存陸續去化，產能利用率仍低，記憶體應用庫存已接近正常水準，加上基期已低，2024年可開始看到成長。

(3)AI帶動高階邏輯IC與記憶體的需求，邏輯方面主要仍是先進製程(GPU)的需求，記憶體主要是高頻寬記憶體(HBM)的需求。

(4)2024整體景氣平緩，AI、先進製程、DRAM(HBM)為投資焦點。

小哥建議觀察–AI：NVDA、MSFT、廣達、台光電

             先進製程：TSM、ASML、SNPS、弘塑、上品

             DRAM(HBM)：Hynix、力成

2. 四大設備廠對半導體景氣看法彙整

資料來源：ASML、AMAT、LRCX、KLAC，4Q23財報

3. 四大設備商1Q24營收展望

短期營運仍顯疲弱，經過4Q23拉貨潮後，QoQ均呈現下滑。

資料來源：ASML、AMAT、LRCX、KLAC，4Q23財報

4. 2024年估計與小哥指標

2024年營運動能平緩，等待2025年成長契機，由於短期動能較弱，小哥指標呈現結果偏低，待股價有拉回時擇機佈局為宜。

註：1.參酌市場之估計 2.小哥指標滿分為10分

5. 評價比較

美台設備股目前本益比都處於近半年高點，從基本面角度不易介入。

註：以未來一年獲利推估本益比

6. 其他重點

美中貿易戰影響：中國客戶營收佔四大設備廠均達30%以上，在先進製程出口管制規範下，仍限制了四大設備廠的成長動能，美中關係將為未來觀察重點，從近年管制趨嚴來看，方向上應保守看待此部分貢獻。

資料來源：ASML、AMAT、LRCX、KLAC，4Q23財報 &市場推估