1. 為什麼你需要認識Marvell
Marvell(邁威爾，美股代號MRVL)是美國IC設計公司，為全球通訊及儲存晶片領導廠商，成立於1995年，總部位於美國矽谷，市值約584億美元。
因其生產伺服器中的高速交換器(Switch)晶片，以及未來將幫Amazon等雲端服務提供商(CSP)業者代工AI晶片，被視為AI概念股之一。
資料來源：Marvell，3Q24財年期間為2023年8~10月(以下同)
2. 近期營運表現
(1)營收：
單季營收動能主要來自資料中心和電信基礎建設，分別成長21%及15%，資料中心內的雲端應用(cloud)季成長30%，AI帶動800G應用的成長。預期4Q24(11~1月)資料中心將有35%的季成長。
(2)獲利及展望：
4Q24營收持平，主因資料中心的成長被其他應用衰退所抵銷。
毛利率等獲利表現因產品組合變佳而持續改善。
註：non GAAP基礎
3. 法說會重點or券商關注焦點
(1)AI應用在2024財年貢獻400M美元營收，預計2025財年會貢獻800M美元營收。
(2)目前有兩個ASIC計畫進行中，一個將在2025財年tape out(TSMC 3nm)，一個將在2026財年。
(3)AI及資料中心伺服器升級將持續帶動800G switch的升級
(4)合併Inphi後，提供完整的光纖傳輸解決方案，3Q24單季營收317M，2024財年>1bn。
(5)短期仍處於庫存去化階段，一但庫存清完，企業支出回升，將可顯現成長動能。
4. 盈餘估計
註：參酌市場之估計
5. 結論與評價
(1)結論：受惠資料中心及AI應用成長趨勢，中長期基本面展望佳。
目前評價未明顯偏低，60元(30X PER)為較佳的切入價位。
(2)基本面得分(小哥指標)：
(3)評價：
目前股價約68元(2/15)，以2025財年EPS估計約34X PER。
過去半年股價區間落在47~71元間(23.5X~35.5X)。
同業評價參考如下表：
